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腾讯证券8月29日讯，欧洲股市周三收盘下跌，原因是美国国债收益率曲线进一步倒挂，利差创下了自2007年以来的最高水平，从而加深了市场有关经济衰退即将到来的忧虑。

欧洲斯托克600指数下跌0.76点，报收于372.86点，跌幅为0.20%，多数行业板块和欧洲站主要国家的股市均收盘走低，其中保险股下跌1.2%，原油和天然气股则在原油价格上涨的帮助之下有所上涨。

在欧洲各国股市中，德国DAX 30指数下跌0.25%，报收于11701.02点；法国CAC 40指数下跌0.34%，报收于5368.80点；英国富时100指数上涨0.35%，报收于7114.71点。与此同时，意大利富时MIB指数平收，报20990.71点。

外汇市场上，欧元兑美元汇率在欧洲股市收盘时下跌%，报每欧元美元。欧元汇率下跌有利于欧洲的出口商，原因是其产品对于欧洲以外的客户而言将会变得便宜。与此同时，英镑兑美元汇率在英国股市收盘时也下跌%，报每英镑美元。英镑走软倾向于对英国富时100指数形成提振作用，原因是该指数成分股公司的多数营收都来自于境外市场。

周三，10年期美国国债和2年期美国国债收益率倒挂的现象继续恶化，利差创下了自2007年以来的最低水平，而许多投资者都将收益率曲线倒挂解读为经济衰退即将来临的信号。与此同时，30年期美国国债收益率也在周三创下了历史新低，而且自2007年首次下跌至低于三个月期美国国债收益率的水平，这对全球经济来说是另一个红色警报。

投资者的担忧情绪还已扩散至欧洲，10年期德国国债收益率跌至-0.71%，接近历史低点。意大利10年期国债收益率在周二大幅下跌后则小幅攀升，原因是组建新政府的谈判正在进行中。

VTB Capital的全球宏观策略师尼尔-麦金农(Neil MacKinnon)表示：“主权债券市场为全球经济前景描绘了一幅谨慎而悲观的图景。”他还补充称：“全球经济环境仍然不佳，制造业正在收缩，全球同步陷入经济衰退的可能性越来越大。“

当地时间周三早上，英国首相鲍里斯-约翰逊(Boris Johnson)称其将会暂停一会，直到10月14日才会正式重新开放议会，这一极具争议的举措将会限制英国退欧最后期限之前的议会开放时间，并增加英国无协议脱欧的可能性。随后，英国女王批准了约翰逊暂停议会的计划后，其顾问机构枢密院(Privy Council)发表的一份声明证实，议会将在9月9日至9月12日之间的某一天开始暂时关闭，一直持续到10月14日。受此影响，英镑兑美元汇率一度大幅下跌1%。

经济数据方面，周三早些时候公布的德国消费者信心数据显示，尽管该国的经济增长前景不断恶化，但在9月份将至之际，消费者信心仍旧出人意料地保持稳定。

另外，投资者还在关注意大利的政治形势。随着“五星运动”党（Five Star Movement）与民主党（Democratic Party）周二在达成一项协议以组建联合政府的问题上取得进展，意大利市场上的投资者受到了鼓舞。

就个股而言，丹麦啤酒生产商Royal Unibrew股价大幅上涨10.8%，是欧洲斯托克600指数成分股中涨幅最大的一只个股，原因是此前该公司公布的财报显示其第二季度利润高于预期，并修订了全年业绩指引。

另一方面，丹麦珠宝商潘多拉（Pandora）股价下跌6.9%，是欧洲斯托克600指数成分股中跌幅最大的一只个股。另外，德国软件公司Nemetschek的股价也下跌了6.5%。

英国上市航空运营商的股价也有所下跌，原因是市场有关英国将会无协议脱欧的担忧情绪加深，其中易捷航空公司（EasyJet）领跌，该股下跌近5%。

境况不佳的英国旅游公司托马斯-库克集团(Thomas Cook)与中国复星集团(Fosun)达成了救助方案，但该公司股价还是暴跌16.5%。（星云）

本报记者 赵觉珵

25日，中国内地的微博上出现了一个名为“我们是香港警嫂”的账号。这个账号的简介写的是“我们是香港警嫂，我们有话要说”，其发布的第一条微博是“看着这样的香港，我们身为警嫂，怎么守护我们的小孩。希望藉此微博得到关注，集合支持我们的声音，谢谢。”

短短数日内，“我们是香港警嫂”就得到了1.7万人的关注，其28日凌晨发布的一条微博，则获得了近4万个点赞。这条微博写道，“我是一名香港警嫂，下个星期马上开学了，我很担心孩子的安全，因为在脸书上发言或是开专页都会被删除，而且个人资料也有外泄的风险……我们在香港求助无门，朋友建议我在weibo上注册一个账号，让大家了解我们面对的真实情况！惊讶的发现原来有那么多人关注和支持我们，真的非常感动，非常感谢大家”。

28日，“我们是香港警嫂”的警嫂Creamy 接受《环球时报》记者专访，诉说了在香港“反修例”风波以来，警嫂们的担忧、无奈与坚持。

我叫Creamy，是一名警嫂，也是两个孩子的妈妈。

香港现在发生的情况，相信大家也都了解。近来，香港警察有受伤的，调动的，离职的，还要分不同时间段上班，我老公几乎每天都要出门12个小时以上。每天早上，小孩起来上学时，他要不就是刚睡不久，要不就是还没回来，或是已经出门。我都没有统计有多少次这样的情况了，因为已经习惯了。今天，我老公还和我说，他们隔壁队有人离职，还要帮忙分担一下他们的工作。

从6月份的示威开始，网上就有警察家属的信息曝光，警察宿舍被围攻、破坏，我们却无能为力。之前，我得知有支持警察的议员举行大型活动“撑警”，但我老公千叮万嘱，不要去不能去！因为我们有小孩，如果我们的信息被曝光，他们没有能力保护自己。我另一同为警嫂的朋友，心里和我一样想去参加撑警的活动，同样被她老公以同样的理由制止。

我们的老公，不怕自己在前线受伤，但是非常担心，当他们不在我们身边的时候，我们会受到伤害。因为前线警员在那么多装备保护下都一直受伤，而我们，只是一群妇女和小孩。我家两个小孩，一个7岁，另一个才2岁，因为最近的暴乱，我们暑假都不怎么出门，深怕不小心碰上了示威活动，也不想给我们的前线战友增加负担。

这件事是挺悲哀的，因为我们身为警察或者警察的伴侣，本应是最不怕恶势力的人，但看到现在全部的言论一点支持都没有，脸书和主流媒体基本都是充斥着一些不真实、不公平的报道，我们就变得好害怕，不敢出声。如果让他们站出来，他们都未必会像我这样大胆站出来。

可能因为我的性格，如果我没有小孩子，我会更加勇敢站出来。但是因为我有小孩，我小孩准备要开学了，我以前会很骄傲教他们说我爸爸是警察。现在要告诉他们，在公众地方尽量不要说爸爸是警察。因为可能有一些坏人，会暗地里想伤害你。不是我们做错了事，因为他们是坏人，你还不懂得保护自己，所以尽量不要在公众场合说自己的爸爸是警察。前些天新闻有报道，网上呼吁要欺凌警察的子女，我们很担心这样的事情发生。

我的另一个警嫂朋友B，她也有两个小孩，我对她说，我们来组织一个群组，把都是警嫂的人加进来，起码我们可以互相支持，没有这么多负面情绪，因为我们不能倒，我们才是最能支持前线战友的人！

但是大家都认为，不要乱讲话，连我让她们和我一起组织一个群组都不敢。因为她们深怕坏人在暗处，而我们的小孩无力抵抗。警嫂朋友C表示，她只能走一步算一步，看好小孩，多加留意有没有特别的地方，但也只能听天由命。

在脸书上面，很多有影响力的人都支持警察，一直帮忙转发照片影片的，可是都被封号几天或更多天。所以我才想到要在微博建立一个平台，希望发出更多的声音，吸引更多关注和支持，希望如果万一发生不幸的事情，有人会站在我这边。

每次潮汐能看见裸泳的，也能看到漂亮的贝壳。

文 | Tech星球（微信ID：tech618 ）常皓靖

“投资摩拜的所有机构中，只有两家赚到了钱，而投资ofo的机构中，只有一家。”

一家成立7年的一线投资机构负责人向Tech星球（微信ID：tech618）说道：摩拜为A轮进入的愉悦资本带来了大约8倍的回报，为B轮进入的熊猫资本带来了12倍左右的回报，剩下的机构都几乎没赚钱，甚至赔钱。而ofo的投资机构中，几乎只有金沙江创投赚到了钱。

创投热潮逐渐退去，热潮中产生的资本回报却不甚如意。

如今，创业风口稀缺的大背景下，资本行业又遇到募资难、退出难的困境。过去几年涌现的上千家投资机构竞争激烈，获得千百倍回报的投资神话，正在成为过去。

蓝象资本合伙人宁柏宇的直观感受是，由于市场上的热钱变少，GP和LP都变得更加理性了，交易频次变低，交易金额变小。“过去，每个月都有很多大额融资的新闻报道，而现在每出一个都当于是重要消息。”

“风险投资机构趋向于集中，进而优胜劣汰。这是一个自然趋势，也是不可避免的。”宁柏宇说。

当下的投资环境，可以形容为“主投天使轮次的机构最受影响，中后期投资机构出手变慢；人民币基金回报压力变大，美元基金长期观望的机构变多；大投资机构开始变得保守，众多中小机构挣扎求生。”

GGV执行董事于红告诉Tech星球，尽管今年GGV投资频次并没有明显变化，但对行业的周期性变化感受依旧很深。

风停了

2017年，一家早期机构合伙人张伟与一家共享经济创始人只聊了不到1个小时，就下定了决心要投资。创始人还在回公司路上时，就意外地收到了张伟打来的几百万元天使轮投资。

通过这场不到1个小时的谈话，张伟便认定，“这家公司一定会成为一家独角兽。”

张伟认为，中国存在全民身体素质下降、人们缺少安全感和幸福感等问题，其中有些都可以通过投资科技公司的方式来解决。而他所投资的这家共享经济公司，可以解决其中的一个问题。这也是张伟下注如此快的原因。

如张伟预料的那样，他投资的这家共享经济公司，紧接着又获得了多家一线基金的投资，总融资额很快超过了1亿元。这让张伟更加坚信了自己的判断，向媒体一遍遍讲述该项目的投资逻辑，以及自己的投资理念。

诚然，共享经济曾是最大的风口之一。最风光的时候，打着共享经济旗号的公司超过了百家，吸引了百亿资金。其中，不乏阿里、腾讯等互联网巨头的加持。

但令人没想到的是，曾经炙手可热的共享经济，才没到两年就真的凉凉了，摔死的“猪”不计其数。

如今，当Tech星球再跟张伟聊到投资过的共享经济项目时，他已经不愿意多谈，“毕竟不是多么光彩的事情。如果是高光时刻的话，大家都愿意去聊。”

共享经济并非唯一冷静下来的风口。文娱这个曾经备受追捧的赛道，如今也已进入冷静期。

2016年，李漫漫从一家科技媒体的市场岗位，跳槽到一家文娱投资机构做投资经理。回想起那一年，李漫漫至今热血沸腾，她一心扑在被投公司和行业研究上，把文娱行业上下游的公司都看了一遍。那是她最为忙碌，也是成长最快的一年。

同年，她所在的机构，投了10家文娱创业项目，共计1亿多元，“作为一家主投天使轮，且盘子不算大的机构，这样的出手量算很大的了。”

可是，经历了2015至2016年的爆火后，到了2018年，文娱行业开始进入资本调整周期，对市场的认识慢慢回归到“创造价值”的本质上来。

张霞也供职于一家文娱投资机构。不过，如今这家机构已经基本不投文娱项目了。“文娱公司的报表基本都没有盈利的，拖款也很严重。”然而，为了保持行业的敏锐度，她们还是会向往年一看出去看项目，只是不再出手了。

“这两年涌现了很多投资机构，今年很多机构出手量降低了5-6成左右。”AA投资创始合伙人王浩泽认为科技、企服为主的无风口投资时代，对应的是投资底层投资逻辑转变——单个明星项目回报降低、投资成功率要求提高。撒种子式投资机构将退出市场。成功率提高背后是投资人深入产业，懂销售、懂市场、懂研发。

此外，现在投资机构的出款周期也开始变长，一些去年看好的项目，今年才会打款。

上海一家新成立的机构负责人这样调侃当下的创投圈：“以前是FA帮投资人筛选项目，现在是FA帮项目筛选投资人。”

报告数据也显示，2018年开始蔓延的投资低潮，在2019年并没有回暖迹象。

36氪6月底发布的《2019 年中创投报告》中提到：2019年1月-6月17日，国内一级市场共计发生2787笔投融资交易（不含并购、上市），总计交易金额接近3629亿元人民币，投融资热度已经降到五年来的最低点。

找钱，全员募资

“等等吧”、“我也没钱”……

从去年底到今年上半年，张伟接二连三见了几十个LP，每次得到的都是类似这样的回复。

尽管张伟明白募不到资的原因，但心里还是气不过。更难的是，他在一次次信心被击垮的时候，又不能将心里的不满表现出来，只能装作若无其事的样子。

同样募资不顺利的还有投资经理田宁。

行情好的时候，像募资这么重要的事情，根本轮不到投资经理出马。

行情不好的时候，合伙人开始动员全员募资，作为一名投资经理，田宁也要出来跑市场了。尽管田宁搜罗了一遍过去积累的资源，但依然没有一点作用，合伙人方面募资也进行地并不顺利。在过去的8个月中，田宁所在的机构除了帮地方政府落地了一个项目，拿到几千万，除此之外，便无任何动作了。

“今年，中小投资机构的生存状态都是一致的，即主营业务变成了募资。”田宁说。

募资难，是很多中小机构都正在面临的难题。

CVSource投中数据也同样显示了这种趋势，2019年上半年VC/PE募集完成基金数量同比下降了 51.69%，总规模则下降了30.17%。以完成募资基金规模计算，2019年上半年，中国VC和PE机构的募资额已经不及两年前的1/4。

为何募资如此难？

田宁认为，由于之前的投资没有达到预期，让LP失去了信心。另外，一些人秉持“现金为王”的策略，把钱放在自己的口袋里，干脆自己做直投，“每个人过得都很难。”

形势变得不好之后，募资变得举步维艰，但张伟认为，募资变得困难不能怪外界，最重要的还是自己的能力不够，“VC市场是红海，我们与一线投资机构相比，很难找到优势所在，LP会投钱给头部的基金。”

当下，投资机构的两极分化越来越严重，头部效应越来越凸显。

清科集团创始人、董事长倪正东曾指出，当前市场上赚钱的投资机构主要有两种，一类是如红杉资本这类头部机构，“他们不仅有’子弹’，还有’军火库’，’海陆空’都有，募资动不动就是几十亿、上百亿美元”，第二类则是带国字头的机构，比如央企、国企等。

中小投资机构不如头部投资机构抗风险能力强，行业遇冷对他们影响更大。多位业内人士告诉Tech星球，在募资难的当下，很多VC都开始“重投后”了。

“各家机构给的钱都差不多，企业更多的是需要一些帮助”，李漫漫称，从2018年开始，她的工作内容从投资开始变成了投后。

田宁也是相同的情况。做投资经理3年来，他有两家拿得出手的项目，其中一家已经到了B轮，还有一家也马上要启动融资。过去8个月，他一直在尽力帮助这两个项目融资。

此外，在投资业务收缩的大背景下，为了验证自己的投资逻辑，几个月前，田宁只给自己留了一点零花钱，把工作3年挣的30万，都孤注一掷地投给一家看好的初创公司。

“投资之后，我背负着巨大的心理压力。”哪怕春节回家时，他过得也并不踏实，只希望能够尽快返京，商量公司发展策略以及融资方案。直到前段时间，这家公司又获得了下一轮投资，才让他一直紧绷的弦稍稍松了些。

如今，“钱荒”来袭，创投市场步入调整期。“几年前，过多短线投资人入场，造成市场过热。如今，因为行情下行，以及一二级市场倒挂等原因，让很多追逐短线投资的机构开始退场，市场逐步回归到理性状态。”中经合董事总经理彭适辰说道。

逃离VC的年轻人，有人卖起了保险

2019年的募资难题，也导致了投资机构人才流失。

2018年10月的一天，机构合伙人对李漫漫和她的同事们说，“我们北京的业务发展的不好，办公室过段时间就要裁撤了。大家如果有自己想去的地方可以找一找，也不着急。”

听这句话的李漫漫，并不惊讶，仿佛只是在等一个结果。过去三年，她们所投的项目有的倒闭了，有的“半死不活”，有的在硬撑——这让她对那天发生的一切早已有预感。

2018年12月，李漫漫及另外两位北京办公室同事被裁员。很多中小投资机构开始裁员，是过去投资行业鲜见的现象。

2019年曾辟谣裁员传闻的红杉资本，据了解撤销了金融投资组。头部机构尚且如此，中小投资机构人员寻找出路就不难理解。

在接受Tech星球采访的当天，李漫漫刚刚收到一份offer。此时，距离她最初找工作已经过去了8个月。

这段时间，她投了上百份简历，其中大部分都石沉大海。她面临的窘境是，再找工作时，市场上已经基本没有再招投资经理的岗位了——一线机构基本没在招人，而一些小基金自顾不暇，也没有再招人。她只好又做开始自己的老本行——市场工作，但面试官大多对这一行为表示不理解。

现在的就业形式过于严峻，以致于一些做投资经理朋友咨询李漫漫要不要跳槽时，她给出的建议都是，“如果不是不换工作明天就要‘死’了，就不要换了。等大环境好一些了，再跳槽也不迟。”

一家投资机构的合伙人表示，“今年，有好多投资人找不到工作。”彭适辰看到的情况是，“大部分投资机构对雇佣新人，都采取非常谨慎的态度。”

青山资本合伙人张野表示，宏观来讲，人的流动一定和资金的流动是相匹配的。不过，人的流动相较于资金会有一定的滞后性，今年的人才流动是去年“钱荒”的表现。

过去几年，中国创投行业大爆发，无数的年轻人涌入创投行业。

蓝象资本合伙人宁柏宇向Tech星球介绍，以教育行业投资为例，在他刚入行的2013年，仅有30位专门看教育的投资人，但现在这一数字已经超过了500。宁柏宇认为，有的人转行是个好现象，VC行业没有办法容纳这么多年轻人。

一些年轻的投资经理开始重新寻找公司的工作机会，而一些投资合伙人则选择创业。在被几十家LP拒绝后，张伟就坚定地走上了二次创业的道路。他想，既然做投资很难找到优势所在，不如重新转入到创业这个熟悉的战场上来？

他认为，相较于上次创业，自己的身体没之前好了。在Tech星球采访的前几天，他喝酒喝伤了，显得有些疲惫，说话都得提着劲。当然也有好的地方，比如做投资的经历，让他的思维变得更加系统，也能让他站在更高的视野上看问题。

不过，张伟经常遭到的质疑是，“做投资人做久了，习惯了高高在上，还能贴身做事吗？”他迫切地需要一场胜利来证明自己。

一位在国贸投资圈混迹多年的投资人观察道，今年有投资人去做了FA、去了公司做高管，甚至还人卖起了保险……

还有一部分人在犹豫，到底要不要离开。

今年28岁的李天一，曾在大学时创业做过母婴方向的项目。在如今大环境不好的情况下，他开始考虑，要不要开一家母婴店？

看到行业的人来来去去，他也希望“给自己买个保险”，留一条退路。而母婴店如果能够长期好好经营，至少现金流是稳定的。不过，让他犹豫的地方是，在VC行业待久了，真的还能做一个成功的创业者吗？

这些人的离开去向选择虽然不同，但是理由高度一致：要么是因为钱，如若投资放缓，意味着他们只能拿到基本工资，没办法拿到更可观的Carry收入；要么为了追求内心的安全感，选择了相对稳定的工作。

但，仍有人选择坚守。期待科创板和美股回暖，对创投行业带来新的改变。

“行业洗牌之时恰是谋定之时。”田宁称，“回望过去，一次次的行业低谷塑造了一批优秀的企业，在寒冬中，猎人们开始狩猎，在大变局中或许勇敢的普通人更容易觅得一些机会。”

彭适辰表示，“风投是需要长时间沉淀和积累的行业。风投产业也成为一个周期性的产业，回顾历史可以发现，企业、个人要能逆周期思考，才会有一个较佳的回报。”在他看来，所谓“危机”，指的是危险中才有机会。只有亲身经历产业的鼎盛和低谷时期，以及领悟项目的成功喜悦和失败痛苦，才能蜕变成为一个成功的投资人。

张野认为，我国创投市场在2005年潮起，股改全流通和随后的A股IPO重启，一批创投人从外资VCPE机构里分裂出来，带来了本土创投的崛起。2014年双创牵引下开始第二波，到2016年达到顶峰，2016年全年股权融资笔数是2013年的近6倍。这个数字从2017年开始下滑，今年从数字上看几乎回到了2014年前的水平。

“而现在，是‘汐退’时期。”张野向Tech星球解释称，潮汐是在天体引力下的海水运动情况，早上的称为潮，晚上的称为汐。汐退之后就是夜晚，夜晚会更冷更长一些，但是过了夜晚就是白天。“但无论是潮还是汐，都是一个行业发展的必经阶段，是价值反馈的必要环节，每次潮退和汐退都能看见裸泳的，也能看见漂亮的贝壳。”

（应采访对象要求，张伟、李漫漫、张霞、田宁、李天一为化名。）

修例风波之下，“乱港头目”陈方安生近日委托钟庭耀主导的“香港民意研究所”撰写所谓民间“反送中民情报告”，试图以所谓“民情”继续干扰政府运作。

这并非钟庭耀第一次协助反对派利用“民调”煽动民众仇视政府、蛊惑市民“反中乱港”。自2012年起，在多次立法会选举中，钟庭耀均成为反对派操纵民意的“帮凶”，利用“民调”为反对派谋取利益，唱衰香港。

钟庭耀

钟庭耀还不忘勾结国外势力。2003年，钟庭耀首次承认其所谓的“民意”调查曾收受美国反华势力的资金资助。自此之后，其串通外国势力操纵、利用“民意”破坏香港的行为更加明目张胆，逐渐成为外国反华势力的“木偶人”。

至此，钟庭耀的“钟氏民调”，实际上已完全成为钟庭耀卖港求荣的工具。

祸乱香港的“钟氏民调”

在港人眼里，现年61岁的钟庭耀及其“钟氏民调”早已臭名昭著。

港人曾将钟庭耀主导的所谓“民调”嘲讽为“钟氏民调”，指钟庭耀表面上从事“学术研究”，实际却担当反动势力的政治工具，在香港局势紧张时刻发表具有引导性的“民调”，以配合反对派的政治行动，而且背后更有外国势力插手其中，通过金钱控制“民调”，制造假民调。

近期香港修例风波愈演愈烈之际，“钟氏民调”又迫不及待出现在公众视野中。

7月10日，“乱港头目”陈方安生主导的公民实践培育基金发起众筹，委托钟庭耀主导的“香港民意研究所”，就修例引发的问题、政府官员的处事手法及警权等进行“民情研究”，并撰写所谓民间“反送中民情报告”，试图以所谓“民情”继续干扰政府运作。

陈方安生称，钟庭耀的报告除了派发给市民和不同机构，亦会送到香港各外国领事馆，作为较可靠的资料库。此前，陈方安生已被曝不时会向美国驻港领事“汇报”最新的政治情况，并听取“指示”。对此，港媒指出，钟庭耀的报告很大程度上会被“汇报”给美方。

钟庭耀主导的“香港民意研究所”前身是1991年6月成立的港大民意研究计划，“钟氏民调”便是由此孕育出来。钟庭耀早年从香港大学社会科学系毕业后，于1987年在隶属于港大社会科学学院的社会科学研究中心担任助理研究主任，港大民意研究计划便是在此研究中心成立的。

港大民研计划是港大社会科学学院内一个自负盈亏的单位，因其属于自资活动，发表内容不代表港大，在其网站中亦有清楚列明“一切内容与香港大学立场无关”。尽管如此，港大民意研究计划依然挂着“港大”的名号，被钟庭耀包装成大众眼中具有“公信力”的调查机构，为钟庭耀之后被反对派及外国势力选中为操纵民意的“代言人”提供了“本钱”。

4月23日，港大民研计划宣布改名为“香港民意研究所”，脱离港大，开始独立运作，以众筹的方式集资经费。香港政界人士担心，钟庭耀日后靠募捐营运，届时机构或会更“名正言顺”地收取反对派及外部势力的资金，成为抹黑“一国两制”、特区政府的政治工具。

陈方安生此次的委托证实了上述人士的担忧是正确的。无论名字如何变更，“香港民意研究所”仍然是“钟氏民调”换汤不换药、继续祸乱香港的工具。

6月下旬，“香港民意研究所”宣布各项“民调”暂告一段落，包括政权关注的特首评分、政府民望等，要视乎资金决定延续哪些“民调”。“钟氏民调”的结果显示，现任特首林郑月娥的评分与民望在6月下旬创历史新低。

而在7月4日，钟庭耀曾在电台节目上大放厥词。有反对派听众称，如果设置攻击特首的问题做“民调”，就愿意捐12000元。钟庭耀立即回复称，“可以有很多种问法”，并趁机攻击现任特首。

“民调”成反对派 “配票”工具

钟庭耀曾宣称，港大民研计划旨在透过民意调查收集数据，研究和分析香港的民意发展。但在钟庭耀的控制下，其实质是为反对派以至其背后的外国势力服务，以此煽动民意，谋取利益，干扰政府运作。

2016年香港立法会选举期间，“钟氏民调”就成为反对派的“配票机器”，配合反对派所谓的“雷动计划”，误导选民，为反对派进行“配票”，把指定人物送入立法会。

2016年，“反中”头目戴耀廷、赵家贤等人联合香港泛民主派组织“民主动力”，全力推行所谓的“雷动计划”。

“雷动计划”通过美国反华势力在背后的支持，使用了一种新的技术手段操纵选票。反对派从美国获得一个最新的手机软件，通过卫星定位系统，只要“泛民”的投票者事先登记了手机号码和网址，9月4日当天，网站的控制员就可以通过卫星定位系统，知道这些网民何时到达投票站，何时离开，读取出反对派投票的人数和增长的速度。

而由于此前“占中”期间，港大民研计划都进行过几次所谓“公民投票”，有关选民的手机号码已经提前进入相关的电脑系统，即使不登记，网站就已经知道这些手机持有人的行踪和号码，从而在投票当日发挥巨大的作用。

除了提供数据支持，在立法会选举期间，“钟氏民调”还进行滚动民调，每日发表立法会候选人的支持率，企图向香港的选民说明谁有机会当选，谁的选情告急需要“雷霆救兵”，以便临时把选票投给落后的人。

在“雷动计划”的“配票”下，罗冠聪、刘小丽、梁颂恒等六位反对派的选举状况实现了戏剧性的转变，突然进入了当选的名单。

在此过程中，钟庭耀、戴耀廷、黎智英等人，还通过舆论大力鼓吹“港独”，散布“港独是香港的出路”“香港基本法有言论自由，就必须有讨论港独的自由”“如果港独候选人被剥夺参选资格，香港今后就没有自由投票的权利”等言论。

为港独势力造假 以“民调”进行“播独”

钟庭耀一路以所谓的“民调”进行“播独”最少25年。

港大民研计划成立第三年，即在1993年，“钟氏民调”就已经开始对香港市民进行“台独”和“藏独”的调查，并不断公布结果。

2007年，港大民研计划公布的“香港、台湾、澳门、冲绳民众文化与国家认同国际比较调查”中，直接加入了涉及“港独”的选项。2011年，港大民研计划为在“香港市民身份认同调查”的问卷中，有选项将“香港人”和“中国人”并列，后被批评议题设置就是“港独”。

而在非法“占中”准备和实施时期，钟庭耀也为“港独分子”的行动起到推波助澜的作用。2013年4月，违法“占中”发起人戴耀廷给了钟庭耀一笔80万港元的“秘密捐款”，供钟庭耀在2014年进行“占中公投”之用。

2014年，钟庭耀发起的“占中公投”民调确实极具煽动民意之嫌。比如夸大参与人数，出现重复投票和非永久性居民也可投票；在涉及两地关系的民调中，将香港人和内地人对立起来，以带有偏见的政治分类，制造出挑拨两地关系的结果，议题设置有“暗独”之嫌。钟庭耀后来被港大校委会报告点名批评该“做法不符预期标准”而受到处分。

彼时，钟庭耀被媒体问到是否接受就“港独”议题举行全民投票，钟庭耀竟称“无可无不可”，声称只要议题得到社会热烈讨论和有争议，都会考虑做。

“钟氏民调”还曾造假民调，协助港独势力挑动民众仇视政府的情绪。2014年，“钟氏民调”公布时任特首梁振英的民望评分为47.5分，学界质疑调查未有剔除极端数据样本，结论不能反映现实，亦不科学。后来钟庭耀果然被揭发，近千名受访者中逾六成给予50分以上，只因有数十人给予0分而拉低平均值。

为“美金”折腰祸害香港

除了为反对派服务，见钱眼开的钟庭耀也能为“美金”折腰，甘当外国势力的“木偶人”。

此前港媒就曾揭发钟庭耀受到美国反华势力“美国民主基金会”（NED）及下属“美国国际事务民主学会” (NDI)指示，操纵民意制造假民调的无耻行径。

公开资料显示，美国国际民主研究所（NDI）成立于1983年，号称是一个独立的非牟利民间组织，隶属于“美国国家民主基金会”（NED）。自1995年以来，NDI资助数以千万元给香港所谓“民主派”组织。2012年，NED拨款46万美元给旗下的NDI建设“门户网站”，推动香港学生参与普选。同年，戴耀廷主导的港大法律学院也得到NDI的资助，推出“港人讲普选”网上平台。

2014年NDI拨出77000港元给泛民派组织“民主动力”用于2016立法会选举活动，包括让钟庭耀负责做“港大民调”。选举期间，“钟氏民调”完完全全受到美国幕后操控，NDI香港经理薛德敖（Kelvin Sit）多次插手修改、加插问卷设计，意在加深市民怨气，挑拨市民与政府的关系，处心积虑地要令非法“占中”师出有名。

值得注意的是，NDI插手的“钟氏民调”在当年10月非法“占中”期间已经完成，但薛德敖10月底安排“民主动力”召集人郑宇硕与NDI总部高层联系后，该民调结果就离奇“被消失”。

在2016年香港立法会选举中，钟庭耀亦涉嫌收受NDI资助做“假民调”，包括任由对方篡改问卷问题及抹去相关记录，滥用港大之名为反对派及外国势力作“政治服务”。

曾不打自招承认“袋洋钱”

钟庭耀曾在多个场合一口咬定不曾与政治势力有瓜葛。

2013年9月，在一场有关“商讨日”的记者会上，钟庭耀强调自己过去及未来工作都没有任何政治及外国势力的联系，并会确保政治中立云云。

今年4月23日，钟庭耀宣布港大民意研究计划宣布改名为“香港民意研究所”时，再次强调“不为五斗米折腰”，民研计划会“继续保持诚信和质素”。

不过翻开钟庭耀的“话本”，其收取国外黑金进行所谓“民调”，早已有迹可循。

早在2004年立法会选举中，钟庭耀已亲口承认其“民意”调查接受“美国民主基金会”（NED）及下属“美国国际事务民主学会” (NDI)的资助。钟庭耀当时还向港媒承认，曾于2003年12月月接受NDI赞助，进行政党发展调查。

当时钟庭耀在一份声明中直接承认，“有关调查之经费由全国民主协会支付；而问卷设计、调查工作、调查督导、数据分析及报告撰写则由民意研究计划全权负责。”

2012 年香港立法会选举时，就有消息人士爆料“钟氏民调”曾收取“英国网络观察基金会”（IWF）给予的5万英镑进行民调。

但无论钟庭耀如何辩解自己的行为，事实已经屡次证明，“钟氏民调”每每在特区发展的重要时刻，总会“及时”跳出来发表不利于特区政府、不利于“一国两制”的“民调”结果，在反对派的“唱和”下制造民意假象，煽动民意，钟庭耀无疑是反对派的帮凶、外国反华势力的“木偶人”。

采写：南都特派香港报道组

作者 | 黎询

编辑 | 吴岩

8月28日，未来汽车日报（ID：auto-time）从知情人士处获悉，蔚来汽车将从9月开始将公积金缴纳比例从目前的12%下调至5%。

上述人士表示，蔚来汽车称公司目前遇到困难，为集中资源支持前端业务发展，回归到创业公司的实际情况，在保证员工基本福利不受影响的情况下，从下个月开始将按法定5%的比例缴纳公积金。此次调整涉及蔚来中国各部门所有员工，由于各地公积金法定标准和操作流程不同，执行时间上会略有差异。

按照计划，蔚来汽车将于8月29日晚发布全员通知，宣布这一决定。

2018年5月，住建部、财政部、央行三部委曾发布《关于改进住房公积金缴存机制进一步降低企业成本的通知》，将降低企业住房公积金缴存比例政策延长至2020年4月30日。缴纳单位可在公积金缴存比例下限5%到上限12%之间，自主确定比例。

《通知》还表示，生产经营困难的企业，经职工代表大会或工会讨论通过，可申请降低住房公积金缴存比例或者缓缴。住房公积金管理委员会应授权住房公积金管理中心审批，审批时限不得超过10个工作日。

北京中原地产首席分析师张大伟曾在人民日报的采访中表示，住房公积金作为在职员工的可支配收入，不需要缴纳个税。公积金缴纳比例减少则意味着工资减少，这一变相降薪会直接降低企业对人才的吸引力。

此外，未来汽车日报（ID：auto-time）获悉，为庆祝蔚来突破2万台交付，蔚来推出员工专属限时拼团购车活动。团购活动自8月10日至8月31日，300台即可成团，根据不同车型有连续20个月、每月1500-2000元的补贴。

8月24日，蔚来宣布在享受终身免费质保基础上，所有现有和新购买蔚来ES8和ES6的首任车主，即日起可享终身免费换电。该权益的使用次数不计入“能量无忧”服务包权益额度，而据未来汽车日报多方观察，对此消息大家各有见解，在力挺蔚来的呼声中不乏担忧与质疑的声音。

同日举行的战略信息沟通会上，蔚来总裁秦力洪首次回应NIO Power独立融资传闻，表示预计今年四季度独立融资，但并不会分拆NIO Power业务。

而今年年底的NIO Day（蔚来日）是否会发布新车目前仍未有定论。近日秦力洪公开表示，蔚来汽车新款SUV车型预计明年下半年启动交付，曾在4月上海车展亮相的首款轿车产品ET和第二代平台将推迟至2022年。

图片来源@视觉中国

文丨辉常观察，作者丨孟永辉

如果要问，最近几天的零售市场哪里最火爆？或许，不是拼命加持新零售概念的电商巨头，而是来自美国的Costco。

这家主打仓储会员制的超市巨头从开业的第一天开始便感受到了中国市场强大的市场潜能。虽然有保安的围堵，但是，依然没有堵住上海大妈们的消费热情，他们冲破保安的围追堵截，义无反顾地加入到了哄抢的大军当中。

于是，网络上开始出现顾客们在Costco为了一块肉而疯抢的画面，顾客们和保安们推搡的画面，如果不是后来有人提醒，我还以为这是人们在抢一块业已涨价的猪肉呢。

虽然已经对超市内疯抢的画面已经司空见惯，但是，Costco内这种哄抢的画面，我还是第一次见。说实话，我看到这些视频的时候，内心是颤抖的。

我在想，究竟Costco有多大的优惠力度会让人们如此疯狂？后来才知道这种疯狂的抢购场面原来和Costco的打折有很大的关系。有关消息称，Costco开业当天食品类的商品价格低于市场价格的10%至20%，百货商品价格更是低于市场价格的30%到60%。

面对如此强大的折扣力度，Costco开业当天不发生疯抢的场面才不正常呢。

可能是由于在中国首家门店的火爆表现，所以，Costco当天的股价应声上涨，报收于292.38美元，总市值达到1286.44美元。

火爆异常，Costco模式打开零售新天窗

虽然我们不知道Costco在未来的表现如何，但是，透过它在开业当天的表现，我们似乎可以找到零售行业的某些底层脉络，从而可以为我们当前拼命加持的新零售找到某些发展方向。

价格是万能解药，新零售依然跳不出价格陷阱。正如前面所说，Costco开业当天之所以会引发人们的疯抢，其中一个很重要的原因在于它在当天的价格非常实惠，很多商品的价格都是在低于市场价销售。

价格依然是引发人们哄抢的关键因素之一。

虽然零售行业的发展已经进入到了新零售时代，虽然线上购物已经成为人们消费的主流，但是，如果我们能够给顾客足够的价格优惠，他们依然会抛弃线上购物，转投线下实体商超购物。

回顾电商行业战胜线下实体店的发展历程，价格同样扮演着非常重要的角色。因此，在我们不断提倡新零售的时候，依然需要对价格保持足够的关注，消费者对价格始终敏感，我们不能因为有了新概念光环的加持就放弃了对价格的追求，价格始终都是万能解药。

对于新零售来讲，如果我们能够在提升用户体验和商品质量的基础上，继续保持低价，或许我们可以在新零售市场迅速取胜，成为新零售市场上的Costco。

渠道和供应链依然是零售的核心所在，低买高卖依然是零售的本质。何为零售？说的直接一些，零售只不过是买卖商品的行为而已。那么，零售商怎么赚钱呢？赚取商品差价无疑是一个非常直接的方式。

以尽可能地的价格获得商品，再以比进价高的价格将商品卖给顾客，这就是零售行业的盈利模式。至于赚得多少，很大程度上是由零售商的进货价格和卖出价格之间的差价以及顾客的多少来决定的。

在顾客数量有限抑或是顾客数量遭遇瓶颈的时候，如何改变零售商的进货价格和卖出价格成为决定零售商们赚得多少的关键所在。

在零售行业，进货渠道和供应链成为决定零售商可以获得多少商品差价的关键因素所在。对于新零售行业来讲，同样如此。

虽然我们加入了很多的新技术，如果这些新技术无法改变渠道和供应链，甚至一些渠道和供应链无法给新零售平台带来足够多的价格差的情况下，所谓的新零售与传统零售来讲其实并没有任何区别。

从这个角度来看，渠道和供应链依然是零售的核心所在，即使是新零售都不例外。我们只有用新技术来提升商品的价格差，才能让新零售与传统零售有优势，这个时候，我们再去提新零售，再去谈新零售改变传统的供应链和渠道才有意义。

Costco为什么会以如此多的折扣售卖商品？其中一个很重要的原因就在于它的渠道和供应链能够在如此低的价格下为它获得利润。

从这个角度来看，即使新零售的概念有很多，新零售的模式很有很多，如果缺少了渠道和供应链作为支撑的话，所谓的新零售只不过是一个虚假的概念而已。

新零售带来的线上和线下的融合充满想象空间。Costco在上海首家店开业带来的疯狂场面告诉我们，传统零售业并不是无路可走，而是没有找到真正可以与用户结合的完美结合点。这不禁让我们联想到了新零售主打的线上和线下融合的商业模式。

按照新零售的逻辑，未来，线上和线下之间的鸿沟将会被逐渐消弭。经历了电商时代的发展之后，通过各式各样的线上购物节，我们已经见识了线上购物的魅力。

Costco的开业则让我们见识了线下实体商超本身具备的强大的潜能，只要能够给顾客足够多的吸引力，依然会有海量的用户愿意去线下购物。

对于主打线上和线下的融合和统一的新零售来讲，如果能够将线上火爆的购物节和线下火爆的实体店结合在一起的话，无疑可以引爆出更多的新能量。

当我们看惯了线上火爆的电商节和不断关门的线下实体店之后，Costco为我们展现的是另外一个不一样的线下实体店模式。对于试图将线上和线下打通的新零售来讲，无疑有了更多的想象空间。

所以，表面上看，我们看到的是Costco开业时的火爆，其实内在折射出来的是线下实体店本身所具备的强大的潜能。对于试图将线上和线下打通的新零售行业来讲，无疑比之前仅仅只是依赖线上发展模式具有了更多的想象空间。

Costco的火爆虽然仅仅只是开业当天的现象，但是，在这种比较具有个性的时间点，我们总是可以发现线下门店本身所具备的潜在优势。对于逐渐将新零售看成新发展风口的玩家们来讲，Costco为我们打开的是另外一个思考新零售的全新模式。透过Costco，我们或许可以窥探到有关新零售的更加深度的内涵和意义。

火爆难以持续，新零售与Costco模式结合的可能性几何？

既然Costco模式可以给新零售的发展提供如此多的借鉴，那么，是不是我们可以将Costco的模式应用到新零售领域里呢？在新零售落地陷入瓶颈的时候，我们是不是可以用Costco模式来寻找新零售落地的可能性呢？

Costco模式是否能够持续火爆尚有待观察，是否有复制价值尚有待于观察。不错，Costco开业首日是非常火爆，这种火爆场面给我们带来的并不只是视觉上的冲击，更多的是心灵上的震撼。但是，Costco这种火爆的状态是不是可以持续还是一个未知数。

如果我们仅就开业当天的“盛况”来判断Costco模式是否具备复制价值未免有些太过武断了，因为这毕竟是在一定的时间点为我们展示出来的非常规的情况。如果Costco能够在常规时间段内依然可以保持如此的生机和活力的话，我们几乎可以确定它有可以复制的可能性。

因此，从概率本身来看，Costco模式这种火爆的状态是小概率事件，并不具备真正意义上的可复制性。当Costco模式这种火爆的状态真正能够成为常规性的动作的时候，我们才能说这种模式有复制的可能性。从目前的这种情况来看，我们只能说Costco模式尚且存在观察空间。

Costco模式本身存在改造的空间，新零售可以弥补这种空缺。同其他线下的商超一样，Costco同样有被数字化的可能性。即使是在渠道和供应链方面，Costco同样存在优化和梳理的可能性。

从这个角度来看，我们可以在未来的发展过程当中找到新零售与Costco模式结合的某种可能性。只有通过数字化的手段将Costco的渠道和供应链模式再度进行升级和改造，它本身在价格将会具备更多的优势，从而可以真正将行业的发展带入到一个全新的阶段。

如果我们来寻找Costco模式与新零售结合的可能性的话，用新零售的方式对Costco模式进行数字化的改造或许是一个方向。

从新零售的数字化程度与Costco模式的数字化程度之间的差距，我们可以看出未来新零售与Costco模式结合的某些可能性。当新零售与Costco之间在数字化的问题上实现了某种平衡，我们才能说新零售时代来临，传统行业才算是完成了数字化的改造。

等到这个时候，我们看到的Costco在开业当天的火爆场面才不会仅仅只是一个时点性的现象，而是变成了一个非常普遍的存在。

Costco模式的火爆需要以新零售进行优化，两者存在结合的可能性。虽然Costco开业当天异常火爆，但是，顾客们在整个购物当中除了感受到了价格低之外，还有哪些比较好的体验呢？可以说是少之又少。虽然这种以打折促销为主的简单粗暴的营销方式非常有效，但是，从长远来看，并不是顾客真正追求的。

顾客真正追求的是什么呢？顾客真正追求的是不用挤破头，不用疯抢，依然可以享受到同样的折扣。

顾客的这个愿望是不是可以实现呢？当然可以。

如何实现呢？这就需要交给新零售来完成。无论是对于商品生产、供应等环节的改造，还是对用户购买体验的提升，其实，Costco这些痛点和难题都可以从新零售身上寻找到答案。

因此，从Costco模式依然存在的痛点和难题上，我们依然可以找到其与新零售结合的某种可能性。

从这个角度来看，Costco模式短期内虽然有一定优势，长期来看，它需要通过新零售让自己的这些优势能够持续，并且能够让用户能够在提升自身体验的情况下继续能够享受到类似的折扣和优惠。

Costco上海店的开业盛况让我们看到的是零售行业本身具备的强大的潜能以及传统零售和新零售之间的关系，在数字化浪潮愈演愈烈的今天，Costco的表现着实让我们眼前一亮。无论是对于传统零售，还是新零售来讲，Costco模式都有太多太多可以让我们借鉴的地方。

找到Costco模式与新零售结合的可能性，我们或许才能在未来的发展过程中取长补短，避免踩雷。

【钛媒体作者介绍：孟永辉】

如同掌门人许家印的行事风格，中国恒大的业绩曲线一样地跌宕起伏，在2017年转入效益模式后，恒大接连实现了两年净利润的惊人增长，又在2019年上半年快速滑落。

8月28日，恒大公布中期业绩，上半年净利同比下滑近半。不过，恒大表示，这与去年同期基数过高有关。

与此同时，上半年恒大销售录得负增长，预示着未来营收和净利的增长进入放缓区间。

在此背景下，恒大依然投入巨资发展新能源汽车，主要“造车”平台恒大健康上半年营收大涨，但账面亏损近20亿。

恒大正在加紧造自己的新能源汽车。8月28日，恒大自有汽车品牌“恒驰”亮相，量产或在明年上半年。

像所有的主流地产商一样，恒大也面临地产主业放缓与新业务难盈利的悖论。而要拆解这一难题，最关键的仍是自有现金流的充沛；3亿多平米土储、5万亿货值，是恒大豪赌未来的最大砝码。

当天的业绩会现场，许家印没有出现，总裁夏海钧发表了长篇的演讲和独白，详解恒大净利的成长性，房地产的销售“大饼”与行业并购，以及恒大的万亿空间。

净利回归

财报显示，上半年恒大依旧保持着龙头的姿态，销售2818亿元，仅次于碧桂园、万科；270亿净利润位居行业第一；149亿的股东应占利润则仅次于中海地产。

但净利润增速明显放缓，净利润、核心业务利润、股东应占利润均同比下降约5成。

与此形成对比的是，恒大在2017年中期及2018年中期，净利润分别实现224.5%和129.3%的大幅增长。

恒大方面表示，上半年净利润增速下降，是由于恒大前两年提前偿还所有永续债，释放了200亿的净利，使得2018年上半年净利润达到530.3亿元的高位，现在回落也属正常。“可以说是前两年净利增速太高了，当下才是回归到常态。”

上半年的结算收入也减少了。上半年营业收入2269.80亿元，同比下降24.40%；结算收入减少，也影响净利润增速。

另外，从2018年下半年开始，恒大的销售增速便开始放缓。其2018年的合同销售额为5513亿元，销售面积5243.5万平方米，同比增长分别为10%和4.25%。较2017年34.2%的销售金额增速下降24.2个百分点，较12.6%的销售面积增速下降8.35个百分点。

今年上半年，恒大销售额和销售面积更是双双出现负增长。销售金额为2818.1亿元，较2018年上半年的3042亿元同比下降7.36%。合约销售面积为2620万平方米，较去年上半年的2906万平方米同比下降9.84%。

多名业内人士指出，房地产行业的天花板已现。事实上，上半年房地产行业的整体销售增速已经大幅下降。克而瑞统计发现，在30家2018年销售超千亿的房企中，与去年增长动辄翻倍，平均增速超50%相比，今年上半年无一家房企增速达到50%，大部分在10％左右，或低于10%。

销售与结算之间存在一年半到两年的时间差，销售放缓，意味着恒大未来的净利释放也将变慢。“房地产行业销售的高增速已经不可持续，未来房企也很难再实现净利润的高增长，净利润增速将回归常态”，深圳一知名开发商人士认为。

随着政策对房地产消费端融资的收紧，预计房企下半年销售将继续承压。

而近期恒大已经提前打响“金九银十”的“促销战”，在8月20日推出“全国532楼盘，闪购7.8折”的促销活动，或将压缩未来的净利增长空间。

持续“输血”新能源汽车

只当房地产行业的大象，恒大并不满足。在自身压力加大的情况下，恒大依然频频输血新业务，其中最大的一块是新能源汽车。

截至2019年7月，恒大共投资超过300亿，入股新能源汽车产业链上各家公司，并在广州和沈阳、天津等地建厂，拟投资总额超过千亿。

目前，恒大新能源汽车的主要业务平台是恒大健康。2008年上市的恒大健康，压着许家印对未来新能源汽车和健康行业的希望。2019年的中报，恒大健康交出了一份不甚乐观的答卷。

半年报称，恒大健康上半年营业收入为26.48亿元，同比增长132.1%，毛利润6.11亿，同比增长10.9%。

营业收入的大幅增长主要来自健康管理收益，恒大健康的拳头产品“恒大养生谷”因业务增加，收入从2018年同期11.38亿元上升到23.55亿元，增幅达106.90%。

目前，恒大健康已布局16个恒大养生谷，未来三年计划实现布局50个以上，预计2021年陆续开业。

与大幅增长的营收不同，2019上半年恒大健康净利润亏损19.84亿，2018年录得净亏损约人民币14亿，显示亏损持续扩大。而2017年，恒大健康净利润还是正的为3亿元。

这与恒大健康大手笔入主新能源产业密切相关。在超百亿大手笔的投入下，上半年，新能源汽车产业仅带来2.84亿的收入。

分析人士认为，新能源汽车属于资金密集型产业，需要至少数百亿资金作支撑，短期难以实现盈利。

在主业与新业务之间取得平衡，净负债率是一个关键指标。中报显示，恒大中期净负债率微降，仍属行业偏高水平。

恒大今年在持续发新债还旧债。融资形式多样，包括债券、信托项目、质押股权、资产证券化等等方式。

5月24日，深交所披露文件显示，恒大发行了110亿元的公司债券，又于6月在上交所通过发行200亿元的公司债券；截至今年4月，还发行了共计56亿美元债，约合人民币384.9亿元。平均利率约8.6%。

另外，恒大在多个信托机构建立信托项目。包括但不限于中信信托、山东国际信托、中航信托、爱建信托、大业信托等。

标普认为，恒大频繁发债将妨碍其降低杠杆率的努力。

由此，重组深深房回A、降低杠杆率显得尤为重要。据当初战略投资协议，恒大如果在2020年1月31日之前没有成功重组上市，就得赎回近700亿元的股权。

如今距离承诺的节点，只剩下5个月的的时间。

在被问及回A进展时，夏海钧表示乐观，“目前进展顺利”。

同一日，作为战投之一，深圳控股副总裁董方及首席运营官朱国强表示，恒大重组深深房，目前从政策上不存在任何重大因素阻碍重组，恒大和深深房一直在与中国证监会保持密切沟通。

不拿地与“现金为王”

大手笔投资新能源汽车的同时，许家印也在其他投资上收了手。在3月份的业绩会上，他透露，新能源汽车是恒大投资的最后一个大产业，未来5年不会再投其他大产业。

像万科一样，恒大也在回归“基本盘”，加快销售回笼现金，以保持主业和新业务的现金流平衡。

上半年，恒大净负债率微降，在手现金余额2880亿，覆盖短期债务在1倍以上。夏海钧表示，行业调整周期内，要“现金为王”。

恒大的土地储备已经达到了一个惊人的量级。据中报数据，截至2019年6月30日，集团总土地储备项目864个，总规划建筑面积3.19亿平方米，平均楼面地价仅1639元/平米，还有未纳入土地储备的旧改等项目的建面高达7012万平米。

2019年上半年，恒大共计购得土地储备79幅，新购土地储备建筑面积4，449万平方米。夏海钧透露，恒大上半年新增的项目中，40%是通过并购而来。

“恒大已经是中国开发商中土地储备量最大的，这是一笔巨大的财富。”夏海钧说，合计可提供约5万亿的可售货值。

这些巨量、低廉的土地储备，将持续为恒大提供现金流、收入和利润。这也是支撑恒大去进行新业务扩张的底气。

未来似乎也属于这些巨头们。“中国房地产市场‘大饼’已定，大概在15万亿左右。未来的市场空间，不是由房地产增量市场不断的扩张带来，而是中小企业的消亡，大企业的扩张带来。”夏海钧表示。

2006年，中国前十大的地产商大约占了4.7%的市场份额，到2018年年底，前十大的地产商占到了26%，这其中，前三大巨头占了12.6%，而夏海钧认为，今年的集中度还在继续上升，或将到15％-16%。

五年以后，中国前十大的地产商大概会占到销售额的40%；前三大的地产商，大概要占到20%左右，即3万亿元。

到了那时，中国的龙头企业要想在前三甲排名中露脸，销售规模应该达到1万亿元左右。

目前6000亿销售额的恒大，雄心勃勃要拿下万亿市场。

未来还在远处。面对当下复杂的融资和市场环境，恒大和融创却都提出了不拿地。“我们将逐步减少在拿地方面的投入。”夏海钧说，恒大不会去拿地王，不会推高地价，而将以并购和旧改持续获得资源。

香港首富李嘉诚家族旗下企业长江实业集团19日晚间发布公告称，将以46亿英镑（约合392.7亿元人民币）的价格收购英国最大酒吧运营商格林王（Greene King）。对于长实集团收购格林王，马来西亚《星洲日报》20日评论称，李嘉诚“加码英国”。

为什么是格林王？

英国《金融时报》20日称，根据协议，长实，以每股8.5英镑收购格林王，总计支付27亿英镑。此外，长实承担格林王19亿英镑债务。包括债务在内，此项交易价值46亿英镑。消息公布后，格林王的股票上涨超过50%。

格林王创办于1799年，是英国领先的酒吧零售和酿酒商，在英国拥有超过3100家酒吧、餐厅和酒店。英国大部分酒吧都位于每个城镇中心的黄金地段，格林王旗下物业包括酿酒厂、酒吧、餐厅、酒店等，其中超过80%的物业具有永久产权或拥有长期租赁产权。自2016年12月以来，长实一直是格林王的战略投资者，此前曾收购了136家酒吧并将其租给格林王集团，长实获得价值不菲的租金。

图自中国基金报

在长江实业的声明中，该集团表示酒吧行业仍有盈利和现金流，并将继续成为英国文化的重要组成部分。格林王拥有既定的地位、吸引人的资产以及有弹性的财务状况。此外，长江实业表示并不计划对集团和管理人员进行“重大改变”，也不会因为收购而启动任何裁员措施。

“脱欧”背景下抄底？

91岁的李嘉诚去年5月正式退休。《金融时报》称，香港市场的不安定，使得李嘉诚自7月底以来遭受了约30亿美元的账面损失。此外，由于油价暴跌，李嘉诚投资的赫斯基能源，也损失200亿美元。

事实上，过去几年李嘉诚旗下长和系在英国多有投资。英国《卫报》称，长实收购格林王，表明英国的酿酒企业对外国买家特别具有吸引力。此前，英国酿酒企业被跨国公司收购。

李嘉诚 IC 资料图

《金融时报》称，由于英国无协议“脱欧”的可能性增加，最近几周英镑汇率下跌，也鼓励外国投资者在英国的投资。消息人士称，李嘉诚家族的投资集团对英国“脱欧”后的经济前景“毫不畏惧”。

香港经济学家、丝路智谷研究院院长梁海明20日在接受《环球时报》记者采访时表示，站在经济学家的角度，现在是购买英国资产的最好时机。因为英国准备“脱欧”了，在大家都恐惧的情况下，英国资产是相对比较便宜的。

为儿子“打江山”？

李嘉诚的投资引发关注。香港媒体引述新加坡咨询公司Future-Moves首席执行官德瓦达斯的话称，富人和大企业在内客户正将个人和投资移出香港，香港作为金融中心前景堪忧。

也有人持不同观点。梁海明表示，李嘉诚近年来确实把大量的资金从中国内地及香港转移去投资欧美国家，尤其是英国。他表示，李嘉诚这么做存在如下考虑：一方面，李嘉诚要扶持儿子李泽钜接班，这需要让李泽钜向股东们表现出有接班的能力。“中国内地和香港的江山是李嘉诚打下了，李泽钜要想表现出有接班能力，必须得去海外投资”。另一方面，梁海明告诉《环球时报》记者，李嘉诚一直偏爱英国，“毕竟香港以前是英国殖民地，李嘉诚和英国有千丝万缕的关系”。

这些年，李嘉诚的投资足迹

早在这笔收购案发生前，李嘉诚家族控制的集团已经在海外有了广泛的涉足，其交易主要分布在欧洲、澳洲和北美，其中又以英国最具代表性。李嘉诚麾下企业在英国的投资，遍布港口码头、电力能源、天然气、医疗等行业，以致让欧洲人惊呼李嘉诚“买下了整个英国”。

《环球时报》记者经过梳理，发现李嘉诚近年来主要的公开收购如下：2013年1月，旗下长建基建以港币32亿元收购新西兰垃圾处理公司Environwaste；同年，该公司以9.43亿欧元收购荷兰废物再生能源公司AVR；2015年，长江基建以25亿港币，收购英国铁路车辆租赁公司Eversholt Rail；2015年3月，旗下和记黄埔以102.5亿英镑，收购英国电信公司O2；2016年9月，长江基建筹划以约110亿英镑收购英国国家电网天然气管线业务51%股权；2017年7月，长实地产和长江基建以45亿欧元收购德国能源企业Ista Luxemeburg GmbH及其附属公司；2018年6月，长江实业集团斥资10亿英镑，收购位于英国伦敦金融城的地标级写字楼5 Broadgate；同年8月，旗下长实集团、长江基建、长和及电能实业拟以约130亿澳元收购澳洲能源资产APA Group项目。据财报，2018年年底，李嘉诚旗下公司在欧洲的资产总和已高达6736.9亿港元，占总资产比重达到54.67%。

在香港因激进示威者暴力活动带来混乱之际，如何看待李嘉诚在英国的投资？对此，香港经济学家、丝路智谷研究院院长梁海明表示，持续混乱肯定伤害香港的经济和声誉，但是中国内地有广阔的市场，不管是谁离开，或者是谁进来，只要民众对于内地的经济有信心，就不会阻碍中国的经济发展。

本报记者 李安澜 李司坤 任重